あかつきフィナンシャルグループが個人向け社債発行！

あかつきフィナンシャルグループが個人向け社債を発行することが分かりました。
ソースはＥＤＩＮＥＴ

発行要項
償還期限：1年
金利条件：1.85%
発行総額：12.5億円
社債額面：100万円
募集期間：平成26年7月17日～平成26年7月30日
格付け：なし

また出ましたあかつき債。いい加減格付け取ったらどうなんでしょうか。売れ行きがいいのか金利は変わらず発行手数料が下がっており、実質的な調達コストを下げてきています。誰が宣伝してるんでしょうね。

さて、あかつきＦＧの有価証券報告書を眺めてみると、連結ベースで1人あたり人件費が1,000万円を超えていることが分かります。年収1,000万。夢の実現はあかつき証券にあったのかー！って、実際には福利厚生費や源泉徴収もあるわけで厳密な意味では年収1,000万円ではないのでしょうが、それにしても太っ腹です。

人件費が昨年比で急騰していることを考えると、実際には賞与が年収アップに貢献してるということなんでしょうね。逆に言えば、売上の上がらない年は賞与も大幅にカットすることができるわけで、損益分岐点は相当下にあるということでしょう。

ただ、財務的には非常に脆弱です。総資産250億の企業が50億の短期社債発行を行っており、市場環境が急変したりすれば一気に逝ってしまうこともあるかもしれません。

正直迷いましたが、投資判断は買い非推奨とします。あかつき債は当初お笑いの領域でしたが、徐々に発行実績、消化実績、そして返済の開始を迎えており、徐々に無視できなくなりつつあります。しかし、継続して社債を発行するのであればあかつきFGはルクセンブルグあたりでミッドタームノートプログラムを開始して格付けを取るべきです。

また、過去にデフォルトを起こした社債はほとんどが発行当時から低格付けだったことも踏まえると、やはりあかつき債には格付けが付与されるべきだと考えます。格付けが付与されないということは、我々の眼には見えない欠点、問題点があかつきにはあるとshasaiwatchは考えます。