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MMTの起源は日本という俗説

現在、世間ではMMTが話題です。しかも、その起源は日本にあるとか。

MMTとは、モダン・マネタリー・セオリーの略で、アメリカの左派ポピュリズム界隈で唱えられている理論です。ダニやシラミに効く発がん性物質ではありません(それはDDT)。秋元康プロデュースの揉め事が多いアイドルグループでもありません(それはNGT)。桑田の息子でもありません(それはMatt)。

アメリカでの流行を受け、日本でも立憲民主党などの左派ポピュリズム政党のみならず、財政拡大を支持する勢力から素晴らしい理論だと崇められています。日本版の「反緊縮」と称する勢力もこの理論をベースにしています。

理論の大雑把な内容は
・自国通貨を持っている限り、国債をいくら発行しても、中央銀行に引き受けさせてもインフレは起こらない
・国債発行によって予算を確保し、強力な財政出動(特に失業者の最低賃金での無制限雇用)を行うべき
・財政出動によって失業率が下がるとインフレが発生するが、この時に増税を行えばインフレは沈静化する
というものです。

また、この理論の実践例として、日本が挙げられており、日本は日銀が国債を実質的に引き受けており、通貨を市中にばらまいているが、インフレは起きていないという意見です。

まあ呆れたというか何というか、ジンバブエやベネズエラのような自国通貨を持つ国が極度のインフレに襲われたのはごく最近の事ですし、過去に起きたハイパーインフレというのは、理由は色々あれど最終的には通貨の過剰発行によるものばかりです。ちなみに、ハイパーインフレの原因というのは理由は2つで、1.生産や流通の停滞 2.通貨の過剰発行です。

戦争や戦争級の愚かな政策によって生産や流通が破壊されるとモノ不足が発生し、物価が急激に上昇します。これがよくあるハイパーインフレで、対策としては食糧支援を世界から受けながらインフラや生産設備に投資しまくることです。第二次世界大戦直後に日本で起きたインフレがこれにあたります。

ところが、こうしたモノ不足によるインフレを通貨発行で賄おうとすると、通貨の過剰発行に至り、国家の信用が崩壊します。先に挙げたジンバブエやベネズエラもそうですし、モノ不足を経由しない例としては、第一次世界大戦後のドイツが挙げられます。MMTも基本的には同じ運命を辿るでしょう。モノが不足していようと需要が不足していようと、通貨を過剰発行したらハイパーインフレは起こります。中南米の豊かな国だったベネズエラは、ハイパーインフレにより今や飢餓が発生し国民はペルー、コロンビア、ブラジルなどへ脱出を図っています。

さて、そういうところで気になったのは、日本がMMTのモデルだということ。日本政府は国債発行をアホみたいにしていて、日銀が国債を買い占めていることは周知の事実ですが、これは財政ファイナンスにあたるのでしょうか?日銀は通貨を過剰発行しているのでしょうか?調べてみました。

やや旧聞に属しますが、日銀の平成30年3月決算を見てみます。貸借対照表の資産の部を見ると、日銀は国債を448兆円保有していました。日銀の総資産が528兆円ですので、日銀の資産のほとんどが国債だということですね。一方、同じ貸借対照表では、発行銀行券は104兆円でした。発行銀行券というのは要は通貨であり万札であり諭吉先生であり現ナマなわけですが、現ナマが負債に計上されているというのはなんだか不思議な気がします。これは日銀は資産を民間銀行から購入して現ナマを発行しているので、現金は日本銀行の財務上は負債に計上する、ということなんですね。

そういえば諭吉先生は2024年を目途に引退だそうで、次の1万円札の顔は渋沢栄一だそうです。1万円札から発せられるメッセージが「勉強しろ」から「起業しろ」に変わるわけで、日本経済に対する喝であろうと思われます。

閑話休題、日銀は国債保有高が448兆円なのに対し、通貨は104兆円しか発行していません。全然通貨発行してない。ショボい。MMTじゃない。ていうか差額は何?というところですが、実は日銀は民間銀行から当座預金を受け入れており、その額が同じ平成30年3月決算時点で400兆円あります。結局のところ、銀行から資金を吸収して国債を買っていたというわけです。ちなみに内訳は、都銀が130兆円、ゆうちょ+信金+その他銀行が80兆円、信託銀行が50兆円、地銀が40兆円、残りが外銀や証券会社などです。

これらの銀行は、当然のことですが預金を受けいれて日銀の当座預金に資金を積んでいるわけで、結局のところ預金者のカネが回りまわって日本銀行の中で日本国債を買い支えているということが会計的に明らかになりました。

結論ですが、日本政府は財政ファイナンスは行っていません。日銀が保有している国債は、回りまわって国民の財布から出ている資金であることが分かりました。それはそれで腹立たしいですし、景気が悪化しつつある昨今、財政出動が必要であることは理解できますが、その財源を通貨発行益に求め、その理論をMMTに求めるのは悪手であるというと言えるでしょう。

もっとも、ハイパーインフレで国の借金を国民生活もろとも吹き飛ばしたいというのならば話は聞きますが、ベネズエラの惨状を見る限り、到底賛成は出来ませんよ。
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| | 2019-08-27(Tue)16:41 [編集]


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| | 2019-06-11(Tue)18:36 [編集]


この程度の通貨発行でハイパーインフレは起こらない。
まだまだ余裕ある。
どんどん刷るべき。
なぜインフレにならないか鍵は生産性と金融構造の劇的な進歩。
ヘリコプターマネーは物に向かわず、金融商品に向かう。
出口政策なんて元々必要なかったいうこと。

無記名債さん | URL | 2019-06-06(Thu)02:27 [編集]


ジャパン・ホテル・リート投資法人第11回無担保投資法人債
(投資法人債間限定同順位特約付)10年 0.854% 2019/05/27-06/13
http://yokinkinri.blog98.fc2.com/blog-entry-7195.html

無記名債さん | URL | 2019-05-24(Fri)12:06 [編集]


ソフバン第55回債
1.64%で良いと思うけど

なまじっか1っ千万の
くれりく債は
中途で売りたくてもね~
もうお分かりでしょ 笑

無記名債さん | URL | 2019-05-23(Thu)22:15 [編集]


気温によってクーポンが変動するマネックス債(1年)夏祭りが楽しみ。この前は0.7%だったかしら。出れば買ってみたい。

無記名債さん | URL | 2019-05-23(Thu)21:40 [編集]


シングルネーム・クレジットリンク債

ソフトバンク & 大和証券 

1.7% 7年 10,000千円 どうよこれ・・・

!WW! | URL | 2019-05-23(Thu)15:41 [編集]


↓個人的にはまったく同感だよ。私も個人向け国債1千万円単位の1択で、0.5%以下の社債なんか絶対に買う気にならない。
ただね、まだまだ金融資産が少なくて、ここ1,2年ではかき集めても1千万円単位のお金を動かすのは無理な人の場合であれば、アホとまでは言ってはいけないと思うよ。

無記名債さん | URL | 2019-05-23(Thu)12:09 [編集]


一千万で
個人向け国債の現金プレゼント
一年4万円貰えるぞ

税引き前なら
安全資産でありながら
ほぼ年率0.5%に相当

SBI債

あほくさ
いらね~

無記名債さん | URL | 2019-05-22(Wed)23:12 [編集]


あなたアホですか?

無記名債さん | URL | 2019-05-22(Wed)21:35 [編集]


SBIホールディングス株式会社円建社債
買う人もあるんですね。だから発行会社は、これでもどうですかとつけ上がり、発行の度に、巧妙な利率に下げるんでしょうね。

無記名債さん | URL | 2019-05-22(Wed)18:13 [編集]


↓情報ありがとうございます。
前回同様、率があまり良くないので悩みましたが、
先月のSB、ビビって減らした分(^_^;)少しだけ買いました。

無記名債さん | URL | 2019-05-22(Wed)16:41 [編集]


SBIホールディングス株式会社 2021/6/4満期 円建社債(第39回SBI債)
約2年
利率:年0.43%(税引前) 年0.342%(税引後)
額面10万円以上、10万円単位

無記名債さん | URL | 2019-05-20(Mon)15:02 [編集]


三井住友トラスト・ホールディングス株式会社第12回期限前償還条項付無担保社債
10年
当初5年 0.15-0.75%
2019/05/27-06/07

無記名債さん | URL | 2019-05-16(Thu)18:09 [編集]


アメリカは
当の昔から
三つ子の赤字を抱えても
何ら解決していないのに
世界基軸通貨らしいドルを発行しまくって
決済しているじゃないか

それなのに日本?
当てつけて 誤魔化しているの?

世の風潮に
流されては いけないよ

何で気が付かないの?

擦り付けるのは
いい加減にして欲しい

あほくさ

無記名債さん | URL | 2019-05-14(Tue)22:29 [編集]


妙な現状追認で日本は成功例というわけか
とりあえず我ら利金爺はのっかっていこうw

無記名債さん | URL | 2019-05-11(Sat)05:10 [編集]


・基本中の基本
財政ファイナンスとは、国が発行した国債等を中央銀行が直接引き受ける事を言います。

シンプルに理解すれば、金融調節とされる国債の償還期限到来分の借り換え引き受け分も財政ファイナンスに当たります。
ただのごまかし、詭弁の類に近い財政法運用になります。
MMTは市場が不承認すれば簡単に破たんする詭弁論理です。

無記名債さん | URL | 2019-05-09(Thu)06:07 [編集]


なるようにしかならん
為政者は
それがいやだったら当局者に
就くことだな

困った時は
半農半漁

釣りに 自家農園だぜ
楽しいな

晴耕雨読
自給自足

ハイパーインフレに強い
国債を 大量買い

無記名債さん | URL | 2019-05-08(Wed)22:38 [編集]


日銀当座預金を通じた国債購入は、実態的には財政ファイナンスとイコールだと思うんだけどね。

タヌキしかいない道路を100兆円建設国債発行で作っても、経常収支黒字の日本の場合は、乗数効果を含めて100兆円以上の銀行預金がたまり、それが日銀当座預金に変わるでしょ。

無記名債さん | URL | 2019-05-08(Wed)22:36 [編集]


GPIFは格付けがBBB-格に満たない債券(BB+以下)を投資対象に加えるとしている。被用者年金一元化の観点からは、今後同様の年金積立金を運用する国家公務員共済組合連合会や地方公務員共済組合連合会及びその傘下の各共済組合等、更には、日本私立学校振興・共済事業団も、右に倣って投資対象とする可能性が高い。つまり、今後ソフトバンクの社債も投資対象となる可能性が高い。仮にこの社債がデフォルト危機となった場合、ホルダーであるGPIFつまり政府はソフトバンクに対して救済支援をするのであろうか?興味深い話である。

無記名債さん | URL | 2019-05-08(Wed)12:22 [編集]