三菱東京ＵＦＪ銀行が事業会社向け劣後債発行！

三菱東京ＵＦＪ銀行が事業会社向け社債を発行することが分かりました。 ソースはＥＤＩＮＥＴ 発行要項 償還期限：10年 金利条件：1.20%～1.90% 発行総額：100億円 社債額面：1000万円 募集期間：平成24年1月18日～平成24年1月25日 格付け：Ａ その他：劣後特約付き 事業会社向けで、購入単位が1000万円です。発行総額が100億円なので、1000口しかありません。割当は三菱60億、野村20億、大和20億です。なお、事業会社向けとは、「取引先、または証券会社の優良顧客」という意味で、決して法人しか買えないという意味ではありません。もっとも、個人で買うには相当の優良顧客と認めてもらわなければいけないわけで、shasaiwatchのようなゴミには当然、回ってきません。 しかし奇妙な社債です。三菱ＵＦＪが100億の自己資本に困っているわけはありません。しかも三菱ＵＦＪ・モルガンスタンレー証券の独占販売ではなく、野村や大和にも割当があります。さらに、早期償還条項がついていないので10年借りっぱなしなのかと思いきや、「本社債の買入消却は、払込期日の翌日以降いつでも金融庁の事前承認を得たうえでこれを行うことができる」という条項がついており、5年を待たずして買入消却を行うことも出来る社債になっています。 ところで、バーゼルⅢにおける劣後債の扱いについて説明した記事をブルームバーグで見つけました。どうやら、バーゼルⅢにおいて劣後債がTier2と認められるためには、「実質破綻に陥った際」に「元金免除、または普通株への転換」がなされなければならないそうです。昨年話題を呼んだ野村ＨＤ債はこの文脈で読み取るべきものでしたが、正直なところ元金免除は刺激が強すぎます。今後、順次既存の劣後債が自己資本とみなされなくなっていくため、借換債が発行され続けることになるのでしょうが、その際にはおそらく債務免除条項（完全な紙屑化）ではなく、普通株転換条項（ひょっとすると利益が出る宝くじ化）が付くことになるのではないでしょうか。おそらく劣後債のスプレッドは上がり、一層ひりつく分析が必要になってくるでしょう。 ちなみに、上記基準で今回の劣後債を見ると、バーゼルⅢ準拠の劣後債ではないということが分かります。ということは、バーゼルⅢが今年から2019年にかけて段階的に適用されていくことを考えると、どこかのタイミングで買入償還される可能性が高いと考えられます。つまり、10年ではなく、10年以内の期間未定の社債と考えるのが、今回の社債に関する意見です。投資判断は買い推奨とします。買入償還されることを考えれば、おいしい社債だと思います。