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エルピーダメモリが転換社債発行!

エルピーダメモリがCB(無担保転換社債型新株予約権付社債)を発行することが分かりました。
ソースはEDINET


償還期限:5年
金利条件:0.5%
発行総額:600億円
社債額面:100万円
発行価格:102.5円
募集期間:平成22年10月22日~平成22年10月25日
格付け:BBB
転換価額:10月19日~21日の間に決定
アップ率:29%~34%
その他:130%コールオプション条項のほか、多数の財務制限条項あり。

結構細かく書いていたら途中で消えてしまい、茫然自失しています。簡単にいきます。

エルピーダメモリは株価のボラが非常に高く、5年の間には利益を得るに十分な株価上昇を達成する瞬間があるかと思われます。そういう意味ではいいのですが、いかんせん心臓に悪い社債です。エルピーダの業績はDRAMの相場に依存しており、DRAMが上がればエルピーダが儲かるという相関関係があります。そして、DRAMは短期間で乱高下しやすく、エルピーダの業績は常に不安定です。

となれば、ガッチリ財務基盤を固めて強い企業にしておかないと、ちょっと経済変動があるとすぐ倒産の危機に見舞われるというわけですが、売上よりもリース債務を含めた有利子負債の方が多いというエルピーダの財務内容はどうみても異常です。公的資金が入るのもむべなるかなです。

また、足元のDRAM価格が下がり気味で推移してきているのも気になります。スマートフォンがブームで半導体業界にとっては追い風でしたが、今後しばらく半導体を大量に消費する商品が出る見通しがありませんし、しばらくエルピーダにとって外部環境はよくありません。となると、3ヶ月間で1700億円を売り上げ復調をアピールしているエルピーダですが、今後、今の売り上げが維持できるかとなると疑問符がつくという次第です。

エルピーダは国策企業でもあります。半導体技術をサムソンなどに独占させるわけにはいきません。前回、公的資金が入ったのもそういう理由が多分にあったわけで、その意味でエルピーダメモリという会社そのものは続いていく可能性が高いです。しかし、我々社債権者もその権利を保持できるかというとそれは確定的ではありません。JALのように国策会社であっても、法的整理によって債権者や株主を泣かせながら事業を継続するというシナリオは十分ありえます。

投資判断は買い非推奨とします。この社債が無事償還されたり、転換して利益を得たりということが出来ると判断されるのであれば、エルピーダの株を直接買った方がいいのではないでしょうか。アップ率なんてものもありませんし、利益維持条項だの、担保制限条項だの、特定資産留保条項だのといった面倒なものに関わる必要もありません。手数料も安いですしね。

主幹事は大和証券で、野村・日興・三菱・みずほの各証券会社でも購入できるようです。
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コメント


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No title

今回大和はエルピーダCBでなくAIAでいってみようと思います。

あつし | URL | 2010-10-21(Thu)16:41 [編集]


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早速、御教示頂きまして、本当に有難うございます。担当に義理が有ると言う程でも無いのですが、今年の初めに、貰った物が、偶々なのか、騰がりまして、本日、断ったら、担当と関係が、拗れて、今度、良い物が出ても回して貰えないんじゃないかと、姑息にも考えておりました。伺った、御話を参考にさせて頂き、買うにしろ、断るにしろ、毅然とした態度で臨んでみます。御助言頂きまして、本当に感謝致します。

初心者 | URL | 2010-10-19(Tue)12:32 [編集]


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宿代くらい本業で稼いで行きなよケチくさい。。。

無記名債さん | URL | 2010-10-19(Tue)09:02 [編集]


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東電は4社からほぼ想定通り配分ありました。確かにヘッジするだけで確実に利益ありますね。エルピーダCBはエルピーダという会社が。。。なので3社から誘いありましたがスルーしました。CBもなぜか貸借銘柄の方が安心ですね。

あつし | URL | 2010-10-18(Mon)15:53 [編集]


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東電の配分が申し込みのちょうど半分来ました。連絡もらっても嬉しい気持ちにならないのはナゼ?公募はやはり空売りですね

haiena | URL | 2010-10-13(Wed)22:32 [編集]


No title

四国電力は個人向けじゃないみたいですね

無記名債さん | URL | 2010-10-13(Wed)18:59 [編集]


No title

江東区民限定の未来債0.58%、本日販売中。他の自治体の債権情報もあれば教えてくださいな。http://www.city.koto.lg.jp/kusei/zaisei/54720/54723.html

阪神 | URL | 2010-10-13(Wed)12:23 [編集]